申万宏源:首予中银航空租赁

发布日期:2022-03-18 07:30:09

智通财经APP获悉,申万宏源发布研究报告称,首予中银€航空租赁(02588)“买入”评级,根据DDM模型ઠ,予22年目标价115.7港元,对应2Ó022E动态PB1.78倍,较当前股价53.25港元上升空间117%。

申万宏源主要观Γ点如下:

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公司1)受益于行业缓慢复苏,飞机需求增长确定▦性强:公司核心业务盈利有望回到疫情前水平;2)具有立体竞争优势的龙头:负债端,低成本融资优势保较高的净租金收益率;资产端,机队投资受益于亚太地区高成长性;经营层面,公司机队维持年轻♥化、剩余租期长且机队利用率高;3)ROE稳健,业绩增长确ખ定:预计未来3年扣非净利润CAGR20.5%,ROE为11.6%/12.7%/14.9%。

商业模式:中银航空租赁业务∧结构简单,盈利能力领先同业。

核心优势:

2)坚持“短龄化、长租期”机队经营策略,逆周期投资,以购机回租的方式扩张机队。截止2021末,自有机队平均机龄3.9年&#266c;、平均剩余租期为8.3年,2026年及以后੖到期的租约超8成,领先同业可比公司。公司在经济下行周期,通过购机回租交易以较低价格补充机队规模,↔在经济向好时期,公司直接向飞机制造商购买飞机,同时通过出售旧飞机回笼资金,逆周期投资策略有利于公司抢占优质客户资源。

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