东吴证券:维持光大环境

发布日期:2022-03-18 03:54:05

智通财ç经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,维持光大环境(00257)“买入”评级,随着在手项目的陆续ઽ投运,公司规模盈利双升,自由现金流将显著转好,有望迎来估值的强力修复。考虑公司在手项目建设进度与新签订单情况,将2021-23年归母Ã净利润从78.02亿/79.05亿/81.14亿港元下ⓥ调为68.04亿/72.74亿/74.6亿港元,当前市值对应4倍/3倍/3倍PE¯。

事件:公司2021年实现主营营业收¥入49æ8.95亿港元,同比增长16.23%;实现归母净′利润68.04亿港元,同比增长13.1%。公司全年股息每股34港仙,股息率为7.38%。

东吴证券主要观点如下:

2)建造收入微增,绿色⇒环保下降较多。2021年公司实现建造服务收入2❄68.40亿港元,同增5.28%,其中环保能源建造服务收入217.81亿港元,同增20.35%,占总建造服务收入比重为81.ⓣ15%,绿色环保建造服务收入17.37亿港元,同降61.07%,环ࢵ保水务建造服务收入33.22"亿港元,同增13.30%&#222e;。

从分版块归母净利润来看(不包括其他板块的盈利及未扣除未分配总公司及企业净支出),环保能源/绿色环保/环保水务分别实现净利润59.75亿港元/8←.7亿港元/8.97亿港元,占三大板块总净利润的↔77%/11%/12%。

该行认为垃圾焚烧行业迎稳健增长,未来商业模式有望C端理顺,公司作为¾垃圾焚烧龙头实现大规模高盈利,得益于央企资源协同及多元化低成本的融资优势。该行ી从在手规模、运营效率解读公司精细化管理运营优势,1)2021年底公司在手垃圾焚烧规模15.03万吨/日居全球首位Ì,其中环保能源已投运垃圾焚烧项目œ规模为10.03万吨/日,在建规模2.70万吨/Ú年,筹建及二期规划规模2.20万吨/日。2)2021年公司平均吨入炉ä发电量470度,吨上网自ü2015年2&#263d;72度升至2021年327度,逐年稳步上升,高吨发可有效抵消退坡部分,新项目具备成本竞争优势。

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