光大证券:首予周大福

发布日期:2022-03-17 03:27:31

光大证券主要观点如下:

主品牌产品૨力逐渐突出,多产品矩阵赋能:

黄金首饰及产品为主产品,营业额占比达六成以上,占比不断增ζ加,FY2017-FY2021从6⇒2.″4%增加8.3pct至70.7%;古法金爆品“传承”系列设计感强,1HFY2022“传承”系列零售值占周大福中国内地的黄金首饰及产品零售值的43.3%,在一定程度上提高了周大福的产品力与品牌力。多产░品矩阵:公司自2014年开始陆੝续收购和创立面向高端、中高端和千禧一代消费者的多个品牌,以“周大福珠宝”为核心,打造周大福荟馆与周大福艺堂门店进军高端市场,通过Hearts On Fire与TMark进驻钻石市场,凭借MONOLOGUE、SOINLOલVE与ENZਊO品牌面向年轻群体市场。

Β

加盟模式快速拓店,打通线上线下Κ渠道提升业绩:

公司于2018年和2019年分别提出“新城镇计划”੨Ψ和省代模式,通过加盟模式快速抢占下沉市场,FY2017-1HFY2022周大福珠Ņ宝零售点在中国内地净增2604家,其中有58.3%的新增零售点位于三线及以下城市。公司于ÿ1HFY2022提出“双动力”策略,通过“实动力”策略助力઩门店拓展,通过“云动力”策略发展智慧零售服务,增强客户粘性,1HFY2022会员数达472万人,线上渠道业绩大幅提升,1HFY2022智慧零售业务的零售值同比增加159.8%♠,占中国内地相关零售值的9.0%Þ,同比增加4.1pct。

风险提示:门店拓展不及预期,疫情控制不及预期,金价波动加剧风险ો。

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