浙商证券:维持特步国际

发布日期:2022-03-17 02:43:03

事件:特步公布2021年报,2021年收入100.1亿(+22.5%),归母净利9.1亿(+77.1%)Ê,具体到下半年,收入58.8亿(30.8%),归母净利4.8亿(+82%),展现超预期表现ν。

浙商证券主要观´点如下:

特步主品牌:21H2超预期,22年开局流水强劲,疫情影响有限。

考虑22年前三季度订货会都已经完成并取得30%以上高增,而公司线下渠道期货为主快反占比在10%-15%,由此订货会增长基本锁定22年增长大局,公司预计2022全年特步主品牌收入增速在25%-30%之间,净利率在12%左右。与高订货会增速相呼应,22年开局特步主品牌流水表现就十分亮丽,1-2月增速超过30%,3月上旬虽部分地区受疫情影响,全国流水增速也仍保持在30%+增速,展现出超强的品牌销售韧性。

专业运动板块2021年收入规模达到2.01亿(+180%),由于该板块两个品牌是特步与Saucony及Merrell美国母公司Wolvorine成立JV经营在华业务,21年特步分担的营业亏损在400ਠ0万左右。21年Saucony品牌在国内跑者¼中口碑持续上ષ升,在田协赞助、悦跑圈露出的推动下品牌知名度上行,门店也从32家进一步扩张至44家,带动了专业运动板块收入放量,21H2开始公司为其开发的服装产品也开始进入销售,SKU的丰富利于未来ŠSaucony开出更大门店,进一步提升客户体验度。公司&#266c;预计2૞022年专业运动板块ૉ门店数量增长10-20家,仍是以Saucony品牌门店为主,同时电商、次新店的发力将推动收入保持50%的快速增长同时亏损规模不再扩大。

风险提示:疫情影响终端销售,终端销售不及预期,新品牌扩张不及预期

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