中金:维持普拉达

发布日期:2022-03-16 13:31:29

智通财经APP获悉,中↔金发布研究报告称,维持普拉达(01913)“跑赢行业”评级,但目标价下调18.5%至53港元(对应42.5ρ倍2022年市盈率和36.1倍2023年ય市盈率,因ⓜ全行业估值中枢下行下调估值∝乘数)▩,较当前股价有39.8%的上行空间。੤由于俄罗斯业务暂停和疫情持续发展,下调2022年收入2૨%至35.9亿欧元,下调2022年EੋBIT4%至5.69亿欧元,下调2022年હ净利润预测3%至3.72亿欧元。同时引入2023年收入预测39.2亿欧元,净利润预测4.38亿૧欧元。当前股价对应2022/23年29.1倍/24.1倍市盈率。

中金主要观点如下:

202Ô1EBIT超市场一致预઒期

普拉&#263e;达公布2021年业绩:净收入为33.66亿欧元,按固定汇率计同比增ઘ长41%(较2019年按固定汇率计增长੉8%),符合市场一致预期的33.64亿欧元;2021ø年EBIT为4.89亿欧元,EBIT利润率为14.5%,明显高于2019年水平(3.07亿欧元,EBIT利润率为9.5%),超市场一致预期的4.19亿欧元,主要基于经营杠杆提升。

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管理∼层于业绩电话会上表示:1)2021年公司接待的86%Ó的消费者为本地&#25b2;人;2)在近期COVID-19影响中国ý和韩国市场前,4Q21的强劲增长势头已持续至2022年头;3)普∉拉达已暂停俄罗斯业务,该业务占集团全球销售额的1.5%-2%;4)普拉达已于2022年1月上调产品价格,管理层将按月监测产品的盈利能力,以做好进一步提升价格的准备;5)预计2022年毛利率将达到78%(为此前设定的中期目标,属于提前完&#261c;成),中期EBITÆ利润率目标仍为20%;6)批发渠道合理化进程还未结束,相信优૊化批&#266a;发渠道后,将使DTC直营渠道(包括直营电商)更加高效。

风险提示:地缘政治紧张局ë势和美联储加息预期造成全行业估值中枢下行;疫情持续。

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