中金:维持中银航空租赁

发布日期:2022-03-13 22:17:29

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,维持中银航空租赁(02588)“跑赢行业”评级,公司交易于22/23年0.9x/0.8xP/B,目标价下调7.6%至77.1港元(22年1.2xP/B、10xP/E、32%上行空间)。考虑俄乌局势不确定性、下调租赁收益率假设,下调2022/23年盈利4%/4%至6.6亿美元/7.7亿美元。

中金主要观点如下:

2021年业绩符合该行预期。

俄乌冲突以来,欧盟/美国/英国等对俄罗斯实施制裁,其中欧盟要求欧盟出租人与俄罗斯航司在3月28日之前终止租赁协议。俄罗斯航司有超500架租赁飞机,相关制裁对租赁商业务及资产、以至行业供需关系带来较大不确定性。

中银航空租赁当前有18架自有飞机租予俄罗斯航司,账面净值9.35亿美元、占比4.8%,公司表示这些飞机或受相关制裁影响;此外,与俄罗斯相关国际航线、及需飞经俄罗斯领空的其他国际航线也会受到一定影响。该行认为,航司交付予租赁商的租金保证金及维修储备金或可起到一定保障作用,仍需密切关注该事件后续处理进展。

风险提示:地缘政治风险;疫情超预期;需求修复不及预期;飞机交付延期;资产质量风险。

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